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陌生“坚毅看空”的大行，瑞银：看空好意思国经济、看空好意思元、看空好意思股

　　华尔街见闻

　　瑞银预测，好意思国GDP增速从二季度2.0%急剧放缓至四季度0.9%，远低于市集预期。好意思元方面，防守恒久熊市不雅点，指出好意思国净投资头寸已达GDP的-88%，为新一轮好意思元牛市开动前的修正创造了条件。好意思股方面，警戒估值过高、科技股皆集度风险及关税影响被低估，设定MSCI环球指数年末标的960点，并警戒近期存在显然下行风险。

　　陌生的“三重看空”！这家投算作何坚毅看空好意思国经济、好意思股和好意思元？

　　8月13日，据追风往还台讯息，瑞英在最新研报中展现出身疏的“坚毅看空”态度，对好意思国经济、好意思元和好意思股同期发出警示。

　　该行预测好意思国GDP将从二季度的2.0%年增长率急剧放缓至四季度的0.9%，远低于经济学家一致预期的1%。同期，瑞银瞻望年底前利率将下跌1%，是市集预期的两倍。

　　在好意思元方面，该行防守恒久熊市不雅点，以为好意思国净投资头寸已达GDP的-88%，为新一轮好意思元牛市开动前的修正创造了条件。

　　关于股市，瑞银对好意思股的严慎气魄体当今估值与定位担忧、科技股皆集度等多个方面。瑞银设定MSCI环球指数年末标的为960点，2026年末为1000点，但警戒近期存在显然下行风险。

　　好意思国经应急剧放缓成定局

　　瑞银强调，尽管投资者对好意思国经应急剧放缓仍存疑虑，但多项磋议显露放缓不行幸免。

　　该行指出，私营部门使命小时数出现急剧下跌，这频频先于工作增长疲软。ISM工作指数也比PMI工作指数阐述更为疲弱。

　　瑞银预测好意思国GDP将从二季度的2.0%年增长率大幅放缓至四季度的0.9%，显然低于经济学家一致预期的1%。研报指出，支执这一判断的原理包括：

关税上调前的购买需求透支、逾额储蓄破费殆尽、外侨放缓、《基础局面投资和工作法案》在2025年组成小幅财政连累，以及债务缓期时有用利率上升。

　　不外，瑞银也在文告中至极指出，尽管好意思国经济存在上行风险，但经济放缓趋势难以幸免。该行在文告中指出激动经济上行的潜在身分包括：

股价飞腾10%通过金钱效应为GDP增多0.6%-1%； 生成式AI关联老本支拨：瑞银预测超大界限公司本大哥本支拨将增长60%； 投资回流好意思国：韩国、日本和欧盟在近期关税谈判中欢跃的投资很是于异日3年GDP的5%； 宽松的金融条件。

　　大幅降息预期与市集不对

　　瑞银预测年底前利率将下跌1%，而市集共鸣仅为50个基点，这一不对极为权臣。

　　该行以为，好意思国工资增长（以自发下野率为最好代理磋议）和通胀预期（以纽约联储和5年期5年远期通胀预期为代理磋议）阐述精粹，使好意思联储梗概冷漠关税激发的通胀上升。

　　瑞银预测四季度中枢PCE同比为3.4%，而中枢服务除住房外的3个月年化率在最新数据中为2.3%。

　　文告称，筹商到约80%的家庭债务和73%的企业债务为固定利率，经济对短期利率的明锐性极度低，至极是若是好意思联储降息时债券收益率保执粘性。

　　好意思元恒久熊市不息

　　瑞银在好意思元问题上保执明确的看空态度。该行指出，好意思元频频以10年为周期波动，自2011年以来已飞腾约40%，但频频涨幅在40%-70%之间。

　　更关键的是，好意思国净投资头寸已达到GDP的-88%，瑞银质疑：“这难谈无谓须在好意思元新一轮牛市开动前得回修正吗？“

　　7月份好意思元出现反弹（此前经验了自1973年以来最差的6个月阐述），激发部分投资者对好意思元恒久熊市不雅点产生了一些质疑。

　　对此，瑞银在文告中阐述谈，尽管好意思元面对上行风险，包括关税策略（当今好意思元阐述允洽4月份的预期）、AI时候吸收和投资回流，但好意思元熊市的基本逻辑仍是开发。

　　关于好意思元熊市的潜在影响，瑞银预测若是好意思元插足恒久熊市，新兴市集将经验访佛1992-1994年的情形：领先新兴市集央行降息，然后骚扰壅塞货币增值但进行冲销，临了冲销放缓导致货币供应量增多和国内资产泡沫。

　　好意思股面对多重风险挑战

　　该行设定MSCI环球指数年末标的为960点，2026年末标的为1000点，但警戒近期存在显然下行风险。瑞银对好意思股的严慎气魄体当今多个方面：

　　1、估值与定位担忧

　　瑞银的CTA模子显露，环球股票敞口接近历史高位，好意思国玄虚贝塔定位数据显露中性偏多。

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　　文告指出，的确所有客户都议论了泡沫风险，瑞银以为咫尺具备泡沫的7个先决条件中的6个，若是好意思联储如预期年底前降息1%，将餍足所有7个条件。瑞银意想有25%的概率出现尚未插足的泡沫。

　　2、科技股皆集度风险

　　从盈利角度来看，约70%的盈利增长来自生成式AI，市集多数“奖励”超大界限企业增多老本支拨。

　　但是，瑞银警戒超大界限企业的老本支拨占销售收入比例已接近2000年TMT企业的水平。

　　若是瑞银分析师的预测正确，超大界限企业老本支拨增长将从60%放缓至2026年的16%，这将对科技股组成阻力。

　　3、关税风险被低估

　　瑞银以为市集对关税风险存在自重情谊，这不错从UBS关税受损者篮子在好意思国（UBXXTTL）和欧洲（UBXETTL）的价钱阐述看出。该行强调，好意思国仅占环球交易的16%，好多非好意思国度正在相互减少交易壁垒。

　　临了，文告称，该行的客户们承认市盈率与信贷利差之间的联系保执详细，但信贷利差咫尺处于历史区间的低端。

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　　以上精彩现实来自追风往还台。

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